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中金:光伏玻璃产能冷修出清,供需结构逐步修复

来源:环球网 时间:2024-09-18 10:18:46

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中金公司近期发布的研究报告显示,自今年4月下旬以来,光伏玻璃市场供需关系出现失衡,库存天数持续攀升,目前已达到37.5天,处于历史高位。为应对这一局面,部分玻璃厂商近期采取了冷修、减少窑口、暂停冷端加工等措施来减产。中金公司认为,这些举措将有助于推动供需关系的修复,并加速玻璃产能的出清,从而缩短行业底部周期。


报告分析了光伏玻璃当前的供需格局。供给方面,截至9月15日,全球光伏玻璃在产产线日熔量为115670吨/天,同比增长18%,与全球光伏装机增速相近。厂商通过三种方式调节产能:一是冷修,截至目前累计冷修产线18970吨,由于单月玻璃产量已接近组件需求量,且使用寿命接近尾声的窑炉仅3420吨,因此大规模冷修产能的概率较低;二是减少窑口,一窑6线关闭一个窑口最为经济,名义产能减少200吨/天,实际出货量减少160吨/天,但成本会相应增加;三是暂停冷端加工,主要调节短期供给较多的情况,周期为1个季度,需配合前两种方式。今年新增产能累计日熔量达到21200吨,按照新建产能投产时间计算,到今年年末新增产能单月可供应8GW至9GW组件。


需求方面,中金团队认为双玻渗透率的进一步提升对玻璃需求的刺激空间有限。然而,随着10月欧洲假期结束以及国内并网需求迎来旺季,组件排产有望环比提升,从而带动玻璃供需关系的修复。


在盈利格局方面,中金公司团队表示,短期内利润修复空间有限。由于封闭部分窑口导致成本上升,行业正面临较大的利润压力。当前光伏玻璃单平净利已经低于2018年周期底部,部分二线及以下企业开始出现现金亏损。从底部持续周期来看,本次玻璃价格下行已持续5个月,部分二线及以下企业亏损超过半年。中金公司认为,基于目前高库存天数,即便需求修复,也需要2个月左右的周期来清库,短期内利润修复存在一定压力。此外,Q4需求修复缓慢,Q1又是传统光伏装机淡季,因此本轮周期底部或仍将延续半年左右。


报告还提到,部分光伏玻璃厂商通过封闭部分窑口进行降产,这将成为除价格和成本以外导致企业综合利润率下滑的因素。中金公司测算,一窑6线的窑炉关闭一个窑口后,现金亏损约0.5元/平方米。在利润压力较大的情况下,行业产能有望加速出清,而龙头厂商则展现出明显的盈利优势。

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